全球囤金潮! 黄金取代欧元, 美元霸权能走多远?

欧洲央行于6月11日发布报告指出，按市场价格计算，黄金已于2024年底取代欧元，成为全球第二大货币储备资产。

黄金崛起：全球储备资产格局的历史性重构

当前美元仍居首位，占比46%，虽保持绝对优势，但份额较2020年下降4个百分点。欧元储备占比过去五年累计缩水约8个百分点，降至16%，从第二滑落至第三；黄金则升至第二位，仅次于美元，占比20%。

报告分析指出，黄金在全球官方储备资产中占比上升，主要源于近年全球央行持续大规模购金及国际金价屡创新高。

例如2024年，全球央行黄金净购买量连续第三年超过1000吨，当前全球央行黄金储备总量已达3.6万吨。

3.6万吨是何概念？这已接近1965年全球央行创下的历史最高纪录（当时实行金本位或金汇兑本位制）。1965年全球央行黄金储备总量为3.8万吨。

此外，自2024年初以来，国际金价涨幅接近62%，今年4月22日更创下历史新高，突破3500美元/盎司。

当前全球各国央行及主权财富基金年购金速度与规模，约相当于全球矿产黄金总量的1/4——若每年矿产黄金3000吨，其中1/4被央行及主权财富基金购入，剩余部分才流向投资者或首饰商等。

去主权信用化：央行购金潮背后的战略转向

欧洲央行在报告中强调，黄金作为储备资产的地位已基本恢复至1965年水平，这反映出各国对非主权信用资产的战略需求持续攀升。

所谓主权信用资产，即各国国债（包括美国国债、日本国债、欧洲国债等）。当前各国央行对这类资产兴趣大减。

世界黄金协会数据显示，新兴市场国家央行增持的黄金中，约60%用于替代美国国债作为核心资产，这一比例较2020年提升22个百分点。

由此可见，全球各国央行（尤其是新兴市场国家央行）已对主权国家国债失去兴趣，转而将黄金作为最核心资产。

值得注意的是，各国央行购金过程中普遍存在私密性，不愿完全披露真实购金量。

因此，欧洲央行及世界黄金协会的数据可能被大幅低估——尤其是对中国黄金储备购买总量的评估，目前普遍认为存在严重低估，中国实际黄金储备规模仅中国央行知悉，外界难获准确数据。

货币体系的黄金化重构：从央行资产负债表到银行体系

由此可见，黄金重新货币化已是不争事实。观察央行资产负债表即可发现：官方储备资产（资产端）包括国债、黄金、外汇储备等。

负债端则是这些资产的收据（如现金、银行准备金），即法定货币或法偿货币。需注意，所有货币本质上都是收据，其背后的抵押资产才是真实资产，货币仅是这些资产的收据。

若资产端黄金储备规模持续扩大（如当前趋势），叠加金价不断上涨，无论央行是否重新评估黄金价格，事实上都意味着央行资产负债表的黄金化——即法定货币的含金量持续提升。

银行以法币为资产创造的收据（即银行货币或银行储蓄），本质上是以间接方式成为央行黄金资产的收据。当前黄金占各国官方储备资产的比例为20%。

若未来中东战争（包括以色列与伊朗冲突）、俄乌战争持续升级，叠加全球化逐步逆转，这一比例必将上升，甚至可能达到50%或80%，意味着央行资产负债表将逐步黄金化，银行货币也将间接黄金化——这是传统银行体系即将面临的变化。

数字金本位雏形：稳定币体系的黄金化革命

接下来看新兴的稳定币体系可能出现的变化，黄金化速度将更快。

稳定币的本质是可数字支付的货币基金：它是一串加密字符串，作为数字收据，其背后资产主要为少量主权货币、大量短期国债及回购协议等，资产负债表与传统货币市场基金几乎一致，仅负债端表现形式不同。

稳定币的特殊之处在于采用分布式账本系统，支持点对点数字支付，在跨境贸易与支付中具备优势。

理解这一点后，可将稳定币视为：保留货币市场基金资产项不变，将负债端的货币基金份额替换为加密数字字符串（即数字货币），并通过区块链实现支付。

既然其资产可以是少量美元、大量短期美债及回购协议，那么完全可以将资产端全部替换为黄金，负债端保持不变，由此形成可数字支付的黄金ETF。

这些黄金资产可依托全球各大黄金交易所（如伦敦金银市场协会、纽约商品交易所COMEX、上海黄金交易所等）的仓单，负债端仍为数字货币，由此形成新型“数字金本位”——以黄金为价值基础，以数字支付为货币功能，简洁高效且公开透明，支持任意跨国境、跨市场黄金支付，真实黄金可在全球任意设有对应金库的地区提取，这正是数字型金本位的体现。

从货币进化史可见：货币不诚实，则无诚实之国；货币不公正，则无公正之序。信用货币虽提升了经济效率，却以牺牲社会公平为代价。

金银货币则将反其道而行之——以诚信取代欺诈，以经济节制对冲消费狂热，以公平交易校正巧取豪夺，以天道轮回抑制人性贪婪，最终实现世界更平衡、社会更向上、人心更踏实。

因此，当国家面临重大转变时，货币是最直接的标志——看其货币，便知其方向。